Photo Daleep Singh © PGIM

Par Daleep Singh, Chef économiste mondial chez PGIM Fixed Income

Avec la nomination de Kevin Warsh à la présidence de la Réserve fédérale, voici quelques observations sur ses convictions en matière de politique monétaire et leurs répercussions potentielles sur les marchés. D’un point de vue général, M. Warsh souhaite probablement une Fed dont le mandat serait restreint, centré sur la stabilité des prix et la stabilité financière, plutôt que sur des objectifs de politique monétaire non traditionnels. Il serait également un monétariste convaincu que l’inflation résulte de la création monétaire et devrait donc préconiser une réduction de la taille du bilan de la Fed. 

De plus, M. Warsh a indiqué que l’assouplissement quantitatif fausse les signaux de prix, encourage les dépenses budgétaires imprudentes et qu’un bilan plus restreint de la Fed permettrait de réduire les anticipations d’inflation, ouvrant ainsi la voie à des baisses des taux directeurs. La dynamique entre un bilan plus restreint, qui peut être perçu comme un resserrement de la politique monétaire, et les anticipations d’assouplissement monétaire via des baisses de taux est un point que les acteurs du marché suivront de près à l’avenir. 

L’expérience spécifique de M. Warsh en matière d’investissement signifie probablement qu’il est pleinement conscient de l’importance institutionnelle de la crédibilité de la banque centrale, et il met en avant depuis des années le risque de « dominance budgétaire ». Au lieu d’être un partisan d’une politique monétaire restrictive, il s’est plutôt montré « orienté vers l’offre » avant sa nomination à la présidence de la Fed. Il est également décrit comme un optimiste en matière d’intelligence artificielle, qui prévoit un boom de la productivité désinflationniste alimenté par l’IA, ce qui soutient l’idée d’une baisse des taux dans un contexte de croissance économique solide.

Si la nomination de M. Warsh est confirmée, nous pensons qu’il pourrait chercher à réduire le taux des fonds fédéraux plus rapidement et à un niveau plus bas que les projections actuelles du marché, c’est-à-dire à le ramener dans une fourchette de 2,5 à 3,0 %. En conséquence, la courbe des taux pourrait également continuer à se pentifier, tandis que la récente dépréciation du dollar pourrait ralentir.

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