Photo © BB Biotech
BB Biotech a réalisé un troisième trimestre remarquable, le cours de l’action et la valeur nette d’inventaire (VNI) ayant tous deux surperformé l’indice Nasdaq Biotechnology (NBI). La première baisse des taux de la Réserve fédérale américaine en 2025 a soutenu l’appétit pour le risque et amélioré les conditions de financement, tandis que les vents favorables structurels ont continué à renforcer le secteur. Les prix mondiaux des produits pharmaceutiques se réajustent, ce qui favorise un rééquilibrage progressif de l’économie du secteur. Dans le même temps, une chute historique des brevets entraîne une reprise des activités de fusion-acquisition et de partenariat, les grandes sociétés pharmaceutiques cherchant à reconstituer leurs pipelines avec des actifs innovants. Par ailleurs, la FDA, restructurée sous une nouvelle direction, affine ses processus de révision dans le but de donner encore plus la priorité aux thérapies qui répondent à des besoins considérables non satisfaits.
Grâce aux progrès accélérés des nouvelles approches en matière de chimie médicinale, de médicaments à base d’ARN et de produits biologiques de nouvelle génération, en partie grâce à l’apprentissage automatique et à la découverte assistée par l’IA, les valorisations restent attractives et le secteur est bien placé pour une reprise durable. De plus, l’intégration de BB Biotech dans l’indice SPI ESG atteste son engagement en faveur de l’investissement responsable et de la création de valeur à long terme.
Performance au troisième trimestre 2025
Après un premier semestre volatil, BB Biotech a enregistré l’un de ses meilleurs résultats trimestriels de ces dernières années. Le bénéfice net a atteint 448 millions de francs suisses, marquant un net revirement par rapport à la perte de 157 millions de francs suisses enregistrée au troisième trimestre 2024. La VNI de la société a progressé de 24,0 % en CHF (EUR +24,0 % / USD +23,5 %), tandis que le cours de l’action a gagné 20,0 % (EUR +20,1 % / USD +19,5 %), tous deux surperformant nettement l’indice NBI. Ces résultats ont été stimulés par la performance impressionnante du portefeuille, le regain de dynamisme du secteur et l’augmentation des activités de fusion-acquisition, qui ont permis de recycler le capital vers les investisseurs en vue d’un redéploiement.
Évolution du portefeuille entre accélération de l’innovation et création de valeur disciplinée
Le troisième trimestre 2025 a été marqué par des progrès dans l’ensemble des participations de BB Biotech, plusieurs sociétés ayant franchi des étapes cliniques et commerciales importantes. Ionis Pharmaceuticals, Alnylam et Revolution Medicines ont fait progresser des programmes clés, renforçant ainsi l’orientation du portefeuille vers des thérapies différenciées. Avidity Biosciences, le dernier venu dans le portefeuille, a étoffé notre exposition aux thérapies basées sur l’ARN grâce à sa plateforme AOC dans le domaine des maladies musculaires et rares.
Une gestion rigoureuse du portefeuille est restée au cœur de nos activités au cours du trimestre. Le nombre de participations a été réduit de 23 à 21, avec la sortie de Moderna, Black Diamond Therapeutics et Blueprint Medicines, en raison du rachat de Sanofi, libérant ainsi des capitaux pour des opportunités plus prometteuses. Des réinvestissements sélectifs ont permis d’augmenter l’exposition à des positions telles que Revolution Medicines, Akero Therapeutics et Scholar Rock, renforçant ainsi la concentration de BB Biotech sur les innovateurs de taille moyenne.
La forte dynamique des fusions-acquisitions dans l’ensemble du secteur souligne la pertinence stratégique du portefeuille de BB Biotech. Des transactions telles que l’acquisition annoncée d’Akero Therapeutics par Novo Nordisk mettent en évidence la demande continue des acheteurs pour des technologies scientifiques différenciées et valident la conviction de BB Biotech dans son approche d’investissement ciblée et axée sur l’innovation. Ces ajustements renforcent l’accent mis par BB Biotech sur la qualité scientifique et la résilience financière. Positionné dans la tranche inférieure de sa cible, le portefeuille conserve une flexibilité lui permettant d’ajouter des investissements à fort potentiel. Avec une solide trésorerie, une présence accrue dans la recherche aux États-Unis et des opportunités à venir à des valorisations attractives, BB Biotech reste bien positionné.
Transformer l’innovation en valeur durable
BB Biotech conserve une vision constructive mais réaliste de l’environnement d’investissement dans le secteur des biotechnologies pour 2026. Le contexte macroéconomique continue de s’améliorer, avec une inflation modérée et des taux d’intérêt plus bas qui créent un environnement plus favorable à l’innovation gourmande en capitaux. La visibilité politique s’est également améliorée, les récentes évolutions de l’environnement réglementaire ayant apporté plus de clarté sur la dynamique des prix et des échanges commerciaux.
Les progrès réalisés dans l’ensemble du portefeuille restent encourageants, plusieurs étapes importantes sont attendues dans les mois à venir. Parmi celles-ci figurent les mises à jour cliniques d’Agios et d’Incyte, toutes deux dans des indications où les besoins médicaux non satisfaits sont importants, ainsi que la publication de données supplémentaires significatives dans le cadre de programmes sur les maladies neurologiques, cardiovasculaires et métaboliques. Ces développements à venir illustrent la manière dont les entreprises biotechnologiques de taille moyenne continuent à réaliser des progrès tangibles qui peuvent se traduire par une création de valeur à long terme.
Les valorisations des entreprises biotechnologiques restent proches de leurs plus bas historiques, alors que les fondamentaux s’améliorent clairement. Le rythme des progrès scientifiques s’accélère, les grands acteurs biopharmaceutiques reviennent à des accords stratégiques et les marchés financiers s’ouvrent progressivement aux innovateurs de haute qualité. Grâce à son portefeuille ciblé, à son horizon d’investissement à long terme et à ses capacités analytiques et d’intelligence artificielle en pleine expansion, BB Biotech est bien positionnée pour bénéficier de la prochaine phase de normalisation du secteur. Alors que l’innovation, la stabilité et la discipline financière continuent de converger, BB Biotech vise à créer de la valeur durable pour ses actionnaires, tout en contribuant au progrès scientifique et à l’amélioration des résultats pour les patients dans le monde entier.
Le rapport intermédiaire au 30 septembre 2025 est disponible sur report.bbbiotech.ch/Q325 ou www.bbbiotech.com.
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