Photo, P hilippe Steffen © REYL Intesa Sanpolo

Par Philippe Steffen, Head of Operations de l’Asset Services sur les ETF

Les ETF actifs vont-ils remplacer les fonds d’investissement traditionnels ? Sans parler de la tokenisation des fonds qui, elle aussi, remet en question les modèles établis. 

L’univers de la gestion d’actifs évolue rapidement, porté par l’innovation et les attentes croissantes des investisseurs. Les ETF sont devenu une opportunité incontournable pour les gestionnaires d’actifs.

Ces dernières années, Les investissements dans les ETF ont fortement augmenté. En 2024, les flux entrants ont atteint un record de 247 milliards d’euros, contre 159 milliards en 2021.

Un cadre réglementaire renforcé

Les ETF sont désormais fortement régulés, notamment en Europe par la directive UCITS, qui impose des règles strictes en matière de transparence, de diversification et de protection des investisseurs. Aux États-Unis, le plus grand marché des ETF, c’est la SEC qui supervise ces produits. Cette régulation a permis de gagner la confiance des particuliers et des institutions.

Selon le dernier rapport de Carne, Keeping Track, un nombre très important (plus de 80 %) de gérants institutionnels reconnaissent que les investisseurs font passer les ETF d’une stratégie d’allocation d’actifs à court terme à une stratégie de portefeuille de base.

Aujourd’hui, près de 90 % des gérants de fonds actions et obligataires proposent déjà des ETF jugés essentiels pour leur avenir.

Les ETF actifs mènent la bataille

L’idée qui a longtemps prévalu était que les ETF étaient simplement des fonds indiciels cotés en bourse reproduisant la performance d’un indice de référence. Cette notion doit désormais être challengée. 

C’est oublier les ETF actifs. Contrairement aux ETF passifs, les ETF actifs offrent aux gestionnaires de portefeuille la souplesse nécessaire pour prendre des décisions discrétionnaires sur ce qu’ils doivent acheter, vendre ou conserver, avec le but de surperformer un indice ou d’atteindre des objectifs d’investissement spécifiques. Cela leur permet ainsi d’élargir leurs options d’investissement. 

Transparence, liquidité et rentabilité

La popularité croissante des ETF est le résultat des 3 éléments clés. Premièrement, la transparence, car les ETF doivent publier quotidiennement la liste de leur actifs sous-jacents, donnant aux investisseurs une image claire et complète de leurs investissements. Deuxièmement, la liquidité, les ETF pouvant être négociés en continu, ce qui permet aux investisseurs de réagir rapidement aux changements du marché. Enfin, la rentabilité, car ces instruments ont généralement des frais moins élevés que les fonds traditionnels gérés activement. 

Autre argument non négligeable, les ETF autorisent l’application d’un effet de levier, permettant encore d’affiner la stratégie de placement.

Janus Henderson, l’un des leaders mondiaux parmi les gestionnaires de fonds traditionnels, a désormais intégré la société londonienne Tabula, spécialisé dans les ETF depuis 2018, créant ainsi Janus Henderson Tabula. D’autres leaders tels que Aberdeen, J.P. Morgan Asset Management, BNP Paribas Asset Management, Robeco ou encore State Street lancent régulièrement des ETF actifs. 

ETF ou fonds tokenisés, qui va l’emporter ?

Bien qu’ils partagent l’objectif commun de rendre l’investissement plus accessible, transparent et efficient, ETF et fonds tokenisés reposent sur des logiques très différentes. 

La tokenisation, qui consiste à représenter une part d’un fonds de placement sous forme d’un jeton numérique (token) sur une blockchain, permet une gestion automatisée, traçable et potentiellement instantanée des transactions. Elle représente désormais une alternative aux ETF.

Plusieurs autres initiatives pionnières montrent que la tokenisation est en marche. Franklin Templeton, l’un des plus grands gestionnaires d’actifs au monde, a lancé en 2023 le premier fonds du marché monétaire dont les parts sont enregistrées sur la blockchain Stellar, avec une visibilité accrue et des transactions plus rapides. 

De même Forge, filiale blockchain de Société Générale, a émis plusieurs obligations et parts de fonds tokenisés, notamment sur Ethereum et Tezos. Elle explore aussi l’interopérabilité avec les systèmes bancaires traditionnels.

Dans un avenir proche, il est probable que ces deux modèles ne s’opposent pas, mais se complètent, en donnant naissance à des ETF tokenisés, créant une nouvelle génération de produits hybrides à la croisée de la finance classique et de la blockchain. 

Coexistence plutôt que remplacement

Les ETF ont démocratisé l’accès à la bourse pour des millions d’investisseurs. La tokenisation des fonds vise à aller encore plus loin, en repensant totalement la structure des produits financiers.

Les fonds traditionnels offrent des solutions sur mesure qui peuvent être adaptés à des besoins complexes tels que pour les fonds de pension, ou mandats institutionnels. De plus, les réseaux bancaires continuent de vendre encore majoritairement des fonds classiques.

Pour conclure, les ETF ainsi que leurs versions « tokenisées » et les fonds UCITS traditionnels ne serons pas forcément en concurrence frontale. Ils coexisteront, offrant aux investisseurs une gamme de choix adaptés à leurs objectifs individuels, à leur tolérance au risque et à leurs stratégies d’investissement.

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