Photo: Birgitte Olsen © Bellevue Asset Management
Par Birgitte Olsen, responsable des investissements Entrepreneur chez Bellevue Asset Management
Solide performance : les petites capitalisations européennes ont gagné environ 8 % depuis le début de l’année 2026.
· Perspectives favorables : la hausse des bénéfices des entreprises et une économie plus résiliente créent un environnement favorable.
· Opportunités de croissance : les milliards investis dans l’IA, l’énergie, les infrastructures et l’automatisation profitent à de nombreuses entreprises européennes spécialisées.
· Performance sur le long terme : le fonds Bellevue Entrepreneur Europe Small a généré un rendement net annuel moyen de 11,7 % sur 15 ans.
Les petites et moyennes capitalisations européennes ont progressé d’environ 8 % depuis le début de l’année jusqu’au 20 septembre 2026. Malgré la situation difficile en Iran, elles ont généré de bonnes performances, globalement comparables avec les principaux indices européens. La hausse des prix du pétrole au-delà de 100 dollars le baril a entraîné une légère correction des marchés depuis le mois d’août. C’est une opportunité selon nous compte tenu de la solidité des fondamentaux.
Les rendements des entreprises européennes ont été soutenus par des marges saines et une croissance solide des bénéfices, comme l’a montré la saison des résultats du deuxième trimestre. Depuis le début de l’année, les prévisions de bénéfices des entreprises en Europe ont été revues à la hausse d’environ 6 %. Une croissance de 14 % est désormais attendue pour 2026, soit un niveau nettement supérieur à la moyenne à long terme. À l’exception de l’industrie automobile et du secteur des biens de consommation discrétionnaires, tous les secteurs ont enregistré une croissance positive de leur chiffre d’affaires et de leurs bénéfices.
Les données économiques européennes ont récemment dépassé les attentes. Les indices PMI manufacturiers s’améliorent, tandis que l’activité économique reste résiliente. Les prévisions de croissance du PIB ont été revues à la hausse tant pour la zone euro que pour l’Allemagne. Ce contexte est favorable à la saison des résultats du troisième trimestre qui débutera en octobre, en particulier pour les petites et moyennes capitalisations européennes.
L’Europe se trouve au début d’un cycle d’investissement à long terme. L’intelligence artificielle, la sécurité énergétique et le réalignement géopolitique stimulent les investissements privés et publics. Le segment des petites et moyennes capitalisations, qui compte de nombreuses entreprises spécialisées, devrait être particulièrement bien placé pour en bénéficier.
Du point de vue des investisseurs, les points suivants restent déterminants :
· Les investissements dans l’IA vont bien au-delà du secteur technologique. La hausse de la demande énergétique et le développement nécessaire des infrastructures créent des opportunités pour des entreprises auxquelles on pense moins spontanément.
· Le nouveau régime de marché se caractérise par des taux d’intérêt réels plus élevés, une plus grande volatilité et une intervention croissante des pouvoirs publics. Parallèlement, la relocalisation des chaînes d’approvisionnement et les investissements dans les infrastructures augmentent les besoins en capitaux et les coûts de financement.
· Face à la concentration du marché, en particulier au sein de l’écosystème de l’IA très vaste, une sélection active des titres, une diversification équilibrée et une discipline de valorisation rigoureuse sont essentielles.
· Les entreprises industrielles et technologiques européennes, ainsi que les actifs réels de la « vieille économie », devraient en bénéficier.
Les entreprises industrielles représentent environ 30 % du segment européen des petites et moyennes capitalisations. Elles bénéficient à la fois de l’amélioration de l’environnement économique et de tendances structurelles telles que l’électrification, les infrastructures d’IA, l’efficacité énergétique, l’automatisation industrielle et la relocalisation des capacités de production.
La demande qui en résulte profite aux entreprises hautement spécialisées, leaders dans leurs marchés de niche, dotées d’un pouvoir de fixation des prix et de perspectives de croissance dépassant les cycles économiques. Andritz, Nexans et Nordex, par exemple, bénéficient de la hausse de la demande sur des marchés finaux spécialisés tels que l’hydroélectricité, les systèmes de câblage et l’énergie éolienne terrestre.
Le fonds Bellevue Entrepreneur Europe Small investit dans les petites et moyennes capitalisations européennes, en particulier dans les entreprises gérées par leurs propriétaires. Son univers d’investissement comprend plus de 2 000 titres, dont la plupart sont peu suivie par les analystes.
Le fonds investit uniquement dans des entreprises dont le cours présente une décote significative par rapport à leur valeur intrinsèque estimée. Cette approche offre un potentiel de hausse et une marge de sécurité. Elle ne privilégie aucun style d’investissement particulier : elle peut inclure des sociétés de type « value », « GARP » et de croissance, à condition que leurs fondamentaux justifient leur valorisation.
Au cours de ses 15 années, le fonds Bellevue Entrepreneur Europe Small a généré un rendement net annualisé de 11,7 %, surpassant à la fois son indice de référence des petites et moyennes capitalisations et l’indice STOXX Europe 600 Total Return.
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